Surfer sur la vague verte : L'ascension fulgurante des obligations liées au développement durable

Surfer sur la vague verte : L'ascension fulgurante des obligations liées au développement durable

Le financement de la transition énergétique reste un défi. Cependant, de nouveaux mécanismes de financement ont fait leur apparition dans le monde de la finance ces dernières années. Alors que les obligations vertes semblent déjà faire partie de l'establishment financier, les obligations liées au développement durable sont relativement nouvelles.

L'article "Sustainability-linked bonds, the rising star of green finance" traite de la croissance rapide du marché des obligations liées à la durabilité (SLB), qui a atteint la barre des 100 milliards de dollars en 2021, un an seulement après leur introduction. Ce taux de croissance est nettement plus rapide que celui des obligations vertes, qui ont mis près de six ans à atteindre la même taille de marché.

Les SLB diffèrent des obligations vertes en ce qu'elles sont liées à la performance environnementale globale d'une entreprise, plutôt qu'au financement de projets spécifiques. Ils sont assortis d'objectifs spécifiques ou d'indicateurs clés de performance (ICP) liés au prêt de l'entreprise. Si ces objectifs sont atteints, les intérêts payés sur la dette seront moins élevés, ce qui incitera les entreprises à adopter des pratiques plus écologiques.

Toutefois, le succès rapide des SLB a également attiré l'attention des décideurs politiques et de la communauté financière. Certains s'inquiètent du risque d'écoblanchiment, car les entreprises sont libres de décider des indicateurs qu'elles utiliseront comme indicateurs clés de performance. Cette flexibilité pourrait conduire à des objectifs trop faciles à atteindre, et des voix s'élèvent pour demander que les SLB aillent plus loin que le statu quo.

Pour faire face au risque d'écoblanchiment et organiser le marché des SLB, l'International Capital Market Association (ICMA) a publié des orientations et établi un registre de 300 indicateurs clés de performance. Elle a également fourni un registre de méthodologies pour l'évaluation comparative des SLB.

En mai 2023, l'European Leveraged Finance Association (ELFA), en partenariat avec l'International Capital Market Association (ICMA), a formulé des recommandations pratiques pour le marché à haut rendement, conformément aux principes de l'ICMA en matière d'obligations liées à la durabilité (Sustainability-Linked Bond Principles - SLBP), énoncés dans le guide intitulé "High Yield Sustainability-Linked Bond Principles (SLBP) ".Obligations à haut rendement liées à la durabilité : Recommandations pratiques".

Ce guide explique qu'une obligation liée à la durabilité (SLB) est un instrument de dette basé sur la performance, conçu pour encourager l'émetteur à atteindre des résultats durables et/ou pour soutenir la contribution de l'émetteur au développement durable. Elle utilise des indicateurs clés de performance (ICP) pour évaluer et comparer les impacts et calibrer les améliorations dans ses objectifs de performance de durabilité (SPT) à une date donnée.

Plusieurs recommandations sont formulées à l'intention des émetteurs qui envisagent d'émettre un SLB à haut rendement. Il s'agit notamment de définir une stratégie de développement durable avec tous les ICP importants identifiés et les trajectoires correspondantes à court, moyen et long terme ; d'identifier des SPT ambitieux qui vont au-delà du statu quo ; d'identifier des dates d'observation intermédiaires pour le(s) SPT(s) fixé(s) si nécessaire ; et d'aligner les étapes clés du développement durable sur les caractéristiques de l'obligation envisagée.

Le guide fournit également des recommandations sur le processus et la divulgation, l'étalonnage des SPT, les caractéristiques des obligations et les rapports. Il souligne l'importance de la transparence, d'une variation significative et proportionnelle des caractéristiques financières et/ou structurelles de l'obligation, et d'une communication régulière d'informations actualisées sur la performance des indicateurs clés de performance sélectionnés.

Le document se termine par une annexe qui comprend des sujets tels que l'émetteur, l'option d'obligations liées à la durabilité, le type de caractéristique structurelle de l'obligation, le changement de structure de l'obligation, l'ICP, le SPT, le déclencheur du SPT, la date d'observation du SPT, la date de variation du coupon, les dates de remboursement optionnelles, le prix de remboursement avec les SPT atteints, les prix de remboursement sans les SPT atteints, l'année de référence, la référence, l'année cible, la performance cible, l'objectif à long terme, la portée/le périmètre, la justification, la méthodologie, l'alignement sur les Science-Based Target Standards, l'opinion d'une seconde partie, le cadre SLB, et plus encore.