Cavalcare l'onda verde: L'ascesa vertiginosa delle obbligazioni legate alla sostenibilità

Cavalcare l'onda verde: L'ascesa vertiginosa delle obbligazioni legate alla sostenibilità

Il finanziamento della transizione energetica rimane una sfida. Tuttavia, negli ultimi anni sono entrati nel mondo della finanza nuovi meccanismi di finanziamento. Mentre i green bond sembrano essere già parte dell'establishment finanziario, i sustainability-linked bond sono piuttosto nuovi: a che punto siamo a pochi anni dalla loro introduzione?

L'articolo "Sustainability-linked bond, l'astro nascente della finanza verde" parla della rapida crescita del mercato dei sustainability-linked bond (SLB), che ha raggiunto i 100 miliardi di dollari nel 2021, solo un anno dopo la loro introduzione. Questo tasso di crescita è significativamente più veloce di quello dei green bond, che hanno impiegato quasi sei anni per raggiungere le stesse dimensioni di mercato.

Gli SLB si differenziano dai green bond perché sono legati alla performance ambientale complessiva di un'azienda, piuttosto che al finanziamento di progetti specifici. Vengono forniti con obiettivi specifici o indicatori chiave di prestazione (KPI) relativi al prestito di un'azienda. Se questi obiettivi vengono raggiunti, gli interessi pagati sul debito saranno più bassi, incentivando le aziende ad adottare pratiche più ecologiche.

Tuttavia, il rapido successo degli SLB ha anche attirato l'attenzione dei politici e della comunità finanziaria. Si teme il rischio di greenwashing, poiché le aziende sono libere di decidere quali indicatori utilizzare come KPI. Questa flessibilità potrebbe portare a obiettivi troppo facili da raggiungere e si chiede che gli SLB vadano oltre il business-as-usual.

Per affrontare il rischio di greenwashing e organizzare il mercato degli SLB, l'International Capital Market Association (ICMA) ha pubblicato una guida e ha messo insieme un registro di 300 KPI. Ha inoltre fornito un registro di metodologie per il benchmarking delle SLB.

Nel maggio 2023, l'European Leveraged Finance Association (ELFA), in collaborazione con l'International Capital Market Association (ICMA), ha fornito raccomandazioni pratiche per il mercato high yield in linea con i Sustainability-Linked Bond Principles (SLBP) dell'ICMA, contenuti nella guida intitolata "High Yield Sustainability-Linked Bond Principles".Obbligazioni ad alto rendimento legate alla sostenibilità: Raccomandazioni pratiche"..

La guida spiega che un Sustainability-Linked Bond (SLB) è uno strumento di debito basato sulla performance, progettato per incoraggiare l'emittente a raggiungere risultati sostenibili e/o per sostenere il contributo dell'emittente allo sviluppo sostenibile. Utilizza indicatori chiave di performance (KPI) per valutare e confrontare gli impatti e calibrare i miglioramenti nei suoi obiettivi di performance di sostenibilità (SPT) entro una certa data.

Vengono fornite diverse raccomandazioni per gli emittenti che intendono emettere una SLB ad alto rendimento. Tra queste, la definizione di una strategia di sostenibilità con l'identificazione di tutti i KPI rilevanti e delle relative traiettorie a breve, medio e lungo termine; l'identificazione di SPT ambiziosi che vadano oltre il business-as-usual; l'identificazione di date di osservazione intermedie rispetto agli SPT stabiliti, se necessario; l'allineamento delle tappe fondamentali della sostenibilità con le caratteristiche dell'obbligazione prevista.

La guida fornisce inoltre raccomandazioni sul processo e sulla divulgazione, sulla calibrazione degli SPT, sulle caratteristiche delle obbligazioni e sul reporting. Sottolinea l'importanza della trasparenza, di una variazione significativa e commisurata delle caratteristiche finanziarie e/o strutturali del bond e di una regolare comunicazione di informazioni aggiornate sulla performance dei KPI selezionati.

Il documento si conclude con un'appendice che include argomenti quali l'emittente, l'opzione delle note legate alla sostenibilità, il tipo di caratteristica strutturale dell'obbligazione, la modifica della struttura dell'obbligazione, il KPI, l'SPT, l'SPT trigger, la data di osservazione dell'SPT, la data di variazione della cedola, le date di rimborso opzionali, il prezzo di rimborso con SPT raggiunti, i prezzi di rimborso senza SPT raggiunti, l'anno di riferimento, l'anno di riferimento, l'anno di riferimento, l'anno di riferimento, l'anno di riferimento, l'obiettivo di performance, l'obiettivo a lungo termine, l'ambito di applicazione/perimetro, la logica, la metodologia, l'allineamento con gli standard di riferimento basati sulla scienza, l'opinione di una seconda parte, il quadro SLB e altro ancora.